Kaip pritraukti kapitalą neprarandant kontrolės?
Ar tikrai vienintelis kelias į investuotojo širdį – didesnė nuosavybės dalis ir balsai? Nebūtinai. Dažnai pakanka gerai suformuotos privilegijuotųjų akcijų klasės, kuri duoda tai, ko investuotojams reikia – prioritetinius dividendus ir aiškią išmokų eilę, jei verslas kada nors „sustotų“.
Privilegijuotos akcijos startuoliui ar ketinančiai pritraukti investicijas įmonei leidžia suderinti kapitalo poreikį su investuotojų lūkesčiais. Čia dividendų logika apibrėžiama iš anksto, todėl ją paprasta komunikuoti, lengva įgyvendinti ir galima pritaikyti prie konkretaus augimo etapo. Tai ypač aktualu, kai siekiama pritraukti investicijas nepraskiedžiant pagrindinių akcininkų įtakos strateginiams sprendimams. Tuo pačiu aiški dividendų ir likvidavimo tvarka atveria duris platesnei investuotojų bazei, įskaitant tuos, kurie pirmenybę teikia reguliariam pajamų srautui ir investicijų apsaugai, o ne kasdieniam dalyvavimui įmonės valdysenoje. Ilgainiui tokia konstrukcija stiprina reputaciją kaip skaidraus ir profesionalaus emitento, gebančio pasiūlyti ne tik augimo viziją, bet ir disciplinuotą finansinę architektūrą.
Kaupiamųjų dividendų mechanizmas yra esminis privilegijuotųjų vertės ramstis, nes jei tam tikrais metais dividendai neišmokami, teisė į juos išlieka ir yra dengiama vėlesniais laikotarpiais prieš bet kokias išmokas paprastųjų akcijų savininkams. Investuotojams tai reiškia prognozuojamesnį pajamų srautą ir mažiau neapibrėžtumo, o vadovybei – aiškų finansinės drausmės signalą rinkai ir kredito įstaigoms. Praktikoje privilegijuotos akcijos veikia kaip tiltas tarp skolos ir paprastųjų akcijų, jos suteikia pajamų prioritetą, bet leidžia išlaikyti kontrolės pusiausvyrą, nes pagal susitarimą gali turėti ribotas ar nesuteikti balsavimo teisių. Toks balansas ypač svarbus, kai siekiama pritraukti kapitalą nepraskiedžiant strateginės sprendimų galios ir kartu pritraukti investuotojus, kurie vertina reguliarų pajamų srautą bei aiškiai apibrėžtą apsaugą.
Taip pat likvidavimo tvarka suteikia šiai konstrukcijai realų turinį. Išmokų eilėje, atsiskaičius su likviduojamos bendrovės kreditoriais, išmokamas sukauptas dividendas privilegijuotųjų akcijų su kaupiamuoju dividendu savininkams. Likęs likviduojamos bendrovės turtas padalijamas akcininkams proporcingai jiems nuosavybės teise priklausančių akcijų nominaliai vertei. Toks aiškiai apibrėžtas išmokų prioritetas paprastai mažina reikalaujamą rizikos premiją, gerina derybines pozicijas ir padeda investuotojams įvertinti riziką dar prieš priimant sprendimą.
Kad privilegijuotos akcijos veiktų ne tik „ant popieriaus“, būtina tiksli teisinė architektūra. Praktikoje, norint suteikti privilegijuotųjų akcijų savininkams konkrečias turtines ir (ar) neturtines teises pagal pasirinktą modelį, paprastai reikalingas notarinis įstatų pakeitimas ir pakeitimų įregistravimas Juridinių asmenų registre. Įstatuose turėtų būti aiškiai aprašyta dividendų formulė, kaupiamųjų dividendų mechanika. Kuo aiškesnės šios nuostatos, tuo paprasčiau jas įgyvendinti be interpretacijų ir ginčų, o investuotojams – vertinti riziką ir priimti sprendimus.
Jeigu svarstote kapitalo pritraukimą ar akcininkų struktūros atnaujinimą artimiausiu metu, kviečiu pasikalbėti. Galime kartu įvertinti jūsų startuolio ar įmonės situaciją, aptarti dividendų ir privilegijuotųjų akcijų modelius, parengti atitinkamas įstatų formuluotes bei priimti aktualius sprendimus, kurie sustiprins investuotojų pasitikėjimą ir suteiks kapitalo struktūrai daugiau aiškumo bei atsparumo.
